一、研究背景及意義

  杜邦財務體係(The Do Pont Analysis)是由美國杜邦公司提出的一種財務分析方法。其基本原理是將財務指標作為一個係統，將財務分析與評價作為一個係統工程，全麵評價企業的償債能力、營運能力、盈利能力及其相互之間的關係，在全麵 財務分析的基礎上進行全麵財務評價，使評價者對公司的財務狀況有深入的認識，有效進行財務決策；其基本特點是通過幾種主要財務比率之間的相互關係，以權益淨利率為核心指標，將償債 能力、資產營運能力、盈利能力有機結合起來，層層分解，逐步深人，構成了一個完整的分析係統，全麵、係統、直觀地反映了企業的財務狀況。

 二、杜邦分析體係作為一種財務分析體係它對財務分析有著重要的貢獻

  (1)通過杜邦財務分析體係自上而下或白下而上地分析，不僅可以了解企業財務狀況的全貌以及各項財務分析指標間的結構關係，而且還可以查明各項主要財務指標增減變動的影響因素及存在的問題。不僅如此，杜邦財務分析體係提供的上述財務信息，較好地解釋了指標變動的原因和趨勢，為進一步采取具體措施指明了方向，而且還為決策者優化經營結構和理財結構，提高企業償債能力和經營效益提供了基本思路。

  (2)從杜邦分析圖可以看出權益淨利率和企業銷售規模、成本水平、資產營運、資本結構有著密切的聯係，這些因素構成一個相互依存的係統，如果把這些係統內各因素的關係安排好、協調好，就會使權益淨利率達到最大，實現股東財富最大化的理財目標。

 三、傳統的杜邦財務分析體係的局限

  (1)淨資產收益率指標的技術缺陷

  使用淨資產收益率作為短期營利業績的評價指標，容易使部分管理者通過增大分子(基於現有資產，取得更多的利潤)，或減少分母(減少投資額)來使這個比率盡量變大，因而當投資項日高於資本成本而低於部門目前的資產收益率時，部門管理者會放棄這個有利可圖的投資機會而縮減投資額。

  (2)企業經營範圍的極人擴張，采用淨資產收益率進行控製 使企事業出現了難以克服的危機，社會的不斷進步和經濟全球化的進一步發展，企業的業務範圍出現了分散的特征，特別是通過兼並、合並其他行業的公司，其業務經營範隔擴張更加迅速。業務範圍地迅速擴張一方麵使總部管理者對於他的大部分業務技術和市場知之甚少；另一方麵也帶來了對決策需求的增加，並且這些決策已不再由公司管理層執行。從而使得淨資產收益率數據已不再是在公司和經營管理者間討論的基礎問題，而是作為企業總部要求各部經理實現的日標，或者說是用來考核各部門的經理是否晉級和計量各部門管理者報酬的重要指標。也正因為這樣，部門經理會想方設法的去調查他的業績評價。

  (3)不能完全滿足企業加強內部管理的需要傳統的杜邦財務係統麵向外部，以提供綜合信息為主，是一種有效的財務綜合分析方法。但是，它是單獨觀察各指標的變動情況，不能將各指標聯係起來分析它們對總指標的影響程度，而且不能滿足企業加強內部管理的需要。

 四、發展的杜邦分析體係

  (1)可持續增長率的概念可持續增長一詞最初來源於發展經濟學，其基本含義是指：人類在社會和經濟發展過程中，保證資源與環境的長期協調發展，做到既滿足當代人的需求，又不損害後代人滿足需求的能力。但是，當這一概念被引入到企業財務管理的研究中時，其內涵得到了極大的豐富。

  (2)發展的杜邦財務綜合分析體係的核心經濟發展的可持續增長，是當今世界上的熱點問題之一。無論是世界經濟的走勢還是每個企業的發展狀況，都離不開它來綜合地說明和判斷。在美國，如果GDP連續兩個季度下降，就意味著一場經濟衰退的到來。可持續增長的重要性由此可見一斑。國民經濟的發展呈現可持續增長，說明國民經濟的發展處於良性循環的態勢，具體到一個企業也是一樣。企業如何突破“長大的天花板”，不斷成長呢?成長並不是為了讓企業成為龐然大物，而是為了讓企業具備良好的體質，能一直健康地走下去。從某種意義上來說，“做長”——讓企qk生存下來，比“做大”、“做強”更重要，它貫穿在企業發展的整個過程中。這實際上涉及到的就是企業的永續經營和可持續增長問題。

  (3)發展後的杜邦財務分析體係的作用國內外經驗表明，一個企業的自有資本占總資本的比重越大，現金越充裕，其化解風險的能力也就越強，因而在對企業的整體收益能力進行分析時，除了對淨資產收益率進行分析，還要分析企業的留存收益。通過上麵關係描述，可以看到：在原有杜邦財務體係的基礎上，對原有的淨資產收益率隻注重短期效益進行了彌補，考慮到了支付股利後的留存收益率，這樣即考慮到了企業的長期發展能力和適宜外部的彈性能力，克服了短期行為，有助於企業的持續發展能力，從長遠的角度來評價企業的發展進行企業價值的預測；從對淨資產收益率的分解可以看出，影響持續增長的因素有五：第一個和第二個因素(主營業務淨利率和主營業務比率的倒數)體現了企業盈利的質量，第三個因素(資產周轉率)體現了資產的營運效率，第四個因素(權益乘數)體現了企業的杠杆作用，第五個因素(股利支付率)反映了企業的股利政策；(1一股利支付率)則反映了企業的持續發展的政策，也反映出企業的持續發展能力。

  五、結論發展的杜邦係統對企業進行分析，有利於充分利用公司的資產負債表、利潤表以及現金流量表信息，更能全麵地反映公司的 經營情況，償債能力、資產營運能力、盈利能力、發展能力以及企業的經營風險，財務風險。發展的杜邦財務分析體係最大的特點是把眾多的財務指標有機地結合在一起，突出各指標之間的聯係，因此便於深入地分析企業在具體財務活動中的優勢與不足，為企業鞏固優勢克服不足指出可能的途徑。

文章來源：萬方數據庫