人們對傳統的杜邦財務分析體係作了一係列的改進,逐步形成了一個新的分析體係—改進的財務分析體係。但是這個體係依舊在對企業最重要的“現金”活動探究中存在空白，如何將現金流量分析引入改進的改進的財務分析體係，使得改進的財務分析體係更加完善，使小黄鸭官网下载財務分析人員應該進行思考的方向。

  一、改進財務分析體係的基本內容

  改進的財務分析體係用新的財務指標從嶄新的角度分析企業的財務狀況。其中:淨經營資產=經營資產-經營負債；淨負債=金融負債-金融資產；該體係的核心公式為:權益淨利率淨經營資產利潤率+(淨經營資產利潤率-淨利息率)×淨財務杠杆=淨經營資產利潤率+經營差異率×淨財務杠杆；這個淨資產收益率計算公式中反映了企業盈利活動和營運活動們，對於企業現金活動一點也未提及。

  二、改進財務分析體係存在的不足

 （一）沒有考慮現金流量狀況

  改進財務分析體係的資料數據均來自於資產負債表和損益表, 分析局限於資產盈利能力, 缺乏對現金流量的分析。而現金流量數據對於公司的財務分析是至關重要的，隻有通過對現金流量的分析，得到企業現金流量來源、結構、數量等信息, 才能對企業經營資產的真實效率,以及創造現金利潤的真正能力作出評價。改進財務分析體係沒有提供這方麵的信息，是一個重大不足。

 （二）其他方麵的不足

  一方麵對於財務報表的外部使用者來說，由於資產負債的重新定義，加上難以獲取真實數據，他們很難區分經營資產和金融資產和經營活動損益和金融活動損益。另一方麵改進的財務分析體係以權益報酬率為核心，通常限於事後的財務分析，不能對決策、計劃和控製提供更為廣泛的幫助。

  三、財務分析體係中引入現金流量分析的意義

  通過剛才的分析，小黄鸭官网下载可以明顯看到改進的財務分析體係在現金流量方麵的空白之處，而企業維持生存和發展有兩個大的條件：一是有足夠的現金流量；二是有足夠的利潤。現金的流動及運用幾乎關係到一個企業的生死存亡，很多企業不是因 為沒有利潤，而是因為現金的周轉不足而倒閉。所以不得不說改進的財務分析體係是不足以全麵反映企業運營狀況的。

  對企業的現金流量進行分析，可反映出企業的償債能力、支付能力、獲取現金能力和收益質量，因此現金流量分析是對現有財務分析體係必要的補充和完善。如果在改進的財務分析體係中引入現金流量分析，必將使該體係更加全麵地揭示企業 的整體財務狀況。

  四、引入現金流量分析財務體係的核心公式

  財務分析體係的核心指標應該是同時反映權益獲現能力和獲利能力的綜合指標—權益淨利率，其公式如下：權益淨利率=現金淨流量權益＝現金淨流量淨利潤×淨利潤權益=現金指數×權益淨利率①現金指數=現金淨流量淨利潤②權益淨利率＝淨經營資產利潤率＋杠杆貢獻率③

  權益淨現率在原基礎上加入了現金流量的分析，即加入了現金指數的指標，因此在構建新的分析框架時，應注重現金指數的分解。新的體係有兩大分支：一是從現金指數開始往下層分解，這條分支反映企業淨利潤的質量；二是從權益淨利率開 始往下層分解，這條分支反映企業權益資本獲取利潤的能力。引入現金流量的分析體係所表達的各個指標之間的聯係是有特點的，即層次性和綜合性。不同層次中的財務指標所反映的內容其綜合程度是不同的，上層次的指標綜合性較強，下層的指 標綜合性較弱。可以把某一具體指標的變動和企業總目標指標的變動聯係在一起，進而分析它們之間的數量關係。而影響權益淨現率的最重要驅動因素有：

 （一）現金指數

  現金指數是反映企業收益質量的核心指標，它是企業本期現金淨流量與淨利潤的比值。影響現金指數的因素有兩個：本期現金淨流量和淨利潤。現金淨流量由經營活動現金淨流量、籌資活動現金淨流量和投資活動現金淨流量構成，要提高企業 的淨現金流量就必須從這三方麵現金淨流量的管理上著手；一是要擴大銷售收入；二是要降低成本費用，利息費用主要是金融活動產生的費用支出，因此金融負債的多少決定了利息費用的多少。

 （二）權益淨利率

  該指標反映了企業的權益資本獲取利潤的能力。影響權益淨利率的三個驅動因素：淨經營資產利潤率淨利息率和淨財務杠杆。淨經營資產利潤率的提高，是權益淨利率上升的關鍵動因之一。它的影響改進的財務分析體係中就可以知道。

  五、小結

  綜上可以看出，引入現金流量分析的再改進的杜邦分析體係，在原體係的基礎之上增加了對企業獲取現金能力和收益質量的分析，而企業獲取現金能力越強、收益質量越高，其償債能力和支付能力才會越強，企業的財務狀況才會越好。總之，引入 現金流量分析後的分析體係由於利用了現金流量表中的現金流量數據進行分析，從而使得該財務分析體係更加綜合、全麵、準確、更具有參考價值。

作者：楊竹

來源：萬方數據庫