杜邦分析法是財務綜合分析方法中比較重要的一種方法，而淨資產收益率是杜邦分析法的一個核心指標。本文以淨資產收益率為起點，來分析企業獲利能力及各個指標變動的趨勢，通過案例分析其在財務分析中的運用。

 杜邦分析法是由美國杜邦公司最初使用而得名的，它是利用幾種重要的財務比率指標之間的內在聯係來綜合分析企業財務狀況和經濟業績的一種財務綜合分析方法。它主要是利用資產負債表和利潤表裏麵的相關數據來進行分析，它以盈利能力中的一個指標即淨資產收益率為出發點，進而分解為兩個因素和三個因素的乘積，即淨資產收益率為總資產淨利率和權益乘數的乘積，也是銷售淨利率、總資產周轉率和權益乘數的乘積。淨資產收益率有很好的可比性，它可以用於同一時間不同企業或同一企業不同時間之間的比較，並且具有很強的綜合性。

一、杜邦分析法的核心比率及各個指標之間的關係

（一）淨資產收益率

 淨資產收益率是整個分析係統的起點和核心，它是一個綜合性特別強的指標。淨資產收益率是淨利潤與平均所有者權益總額的比值，該指標越高代表投資者的淨資產獲利能力越強，反之越弱。淨資產收益率是由銷售淨利率，總資產周轉率和權益乘數決定的。

（二）總資產收益率

總資產收益率是企業銷售成果和資產運營的綜合反映，它是淨利潤與平均總資產的比值。它進而可以分解為銷售淨利率和總資產周轉率的乘積，要想提高總資產收益率，就必須增加銷售收入，降低資金占用額。

（三）銷售淨利率

銷售淨利率是淨利潤與銷售收入的比值，它是反映盈利能力的一個指標。一般來說，銷售收入增加淨利潤也會增加，但是隻有加強對成本費用的管理，合理配置資源來降低成本才能使淨利潤增加的幅度大於銷售收入增加的幅度，從而提高銷售淨利率。

（四）總資產周轉率

 總資產周轉率反映的是營運能力，它是賒銷收入與平均總資產數額的比值，因為外部人士很能獲得賒銷收入的數額，所以也可以用銷售收入代替賒銷收入，它是企業資產實現銷售收入的綜合能力。但是小黄鸭官网下载在分析企業的營運能力時，要將總資產從內部結構進行分析，進而分為流動資產和長期資產，其相對應的分析應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率、固定資產周轉率等，這樣才能從根本上來找出原因。

（五）權益乘數

權益乘數是反映長期償債能力的一個指標，它是資產總額與所有者權益總額的比值，該指標越大，企業的負債程度越高，財務杠杆的效應越大，它跟資產負債率和產權比率都有一定的關係。其計算公式為：權益乘數=1/ （1-資產負債率）=1+產權比率

二、杜邦分析法的應用

下列以A公司為例來說明杜邦分析法在財務報表分析中的應用。

表1 A公司資產負債表、利潤表部分數據（單位：萬元）

根據表1小黄鸭官网下载對A公司2015年和2016年的財務指標進行計算，具體如表2。

表2 財務指標計算結果

通過表2計算出來的結果來進行驗證杜邦分析方法。A公司2015年淨資產收益率10.23%=3.36%×3.049=2.5%×1.34×3.049=10.2%

A公司2016年淨資產收益率11.01%=3.83%×2.874=1.67%×2.29×2.874=11.0%

 通過淨資產收益率計算公式結果顯示總資產收益率和權益乘數的乘積，也是銷售淨利率、總資產周轉率和權益乘數的乘積。2016年的淨資產收益率11% 比2015年度的10.2%有所提高，說明A公司2016年的獲利能力提高了，主要是因為2016年的淨利潤增加的幅度大於淨資產的增加幅度，分析其因素是由於總資產周轉率的提高導致的。